pp电子官网|播狗|让电网设备的利润飞一会儿
2026-02-21
pp电子官网|播狗|让电网设备的利润飞一会儿
【概要描述】 精密制造pp电子，pp电子·(中国)官方网站。1月15日，国家电网正式披露“十五五”期间固定资产投资规划，预计总投资额将达到4万亿元pp电子官网，相较于“十四五”期间增长约40%。从宏观数据看，中国电网投资已经进入了一个明确的高增长通道，市场对于“ 然而，复盘上一个电网周期，我们会发现一个奇怪的现象：尽管市场习惯将国家能源局发布的“电网工程投资完成额”视为行业晴雨表，但不同电
pp电子官网|播狗|让电网设备的利润飞一会儿
【概要描述】 精密制造pp电子，pp电子·(中国)官方网站。1月15日，国家电网正式披露“十五五”期间固定资产投资规划，预计总投资额将达到4万亿元pp电子官网，相较于“十四五”期间增长约40%。从宏观数据看，中国电网投资已经进入了一个明确的高增长通道，市场对于“ 然而，复盘上一个电网周期，我们会发现一个奇怪的现象：尽管市场习惯将国家能源局发布的“电网工程投资完成额”视为行业晴雨表，但不同电
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精密制造pp电子ღ◈★◈，pp电子·(中国)官方网站ღ◈★◈。1月15日ღ◈★◈，国家电网正式披露“十五五”期间固定资产投资规划ღ◈★◈，预计总投资额将达到4万亿元pp电子官网ღ◈★◈，相较于“十四五”期间增长约40%ღ◈★◈。从宏观数据看ღ◈★◈，中国电网投资已经进入了一个明确的高增长通道ღ◈★◈，市场对于“
然而ღ◈★◈，复盘上一个电网周期ღ◈★◈，我们会发现一个奇怪的现象ღ◈★◈：尽管市场习惯将国家能源局发布的“电网工程投资完成额”视为行业晴雨表ღ◈★◈，但不同电网设备公司的净利润与“电网工程投资完成额”的增长趋势并非完全一致ღ◈★◈，而是会呈现出比较大的差异ღ◈★◈。
我们知道ღ◈★◈，电力系统可以分为发—输—变—配—用ღ◈★◈，其中输配电网（含变电）是电网的核心主体ღ◈★◈。更进一步ღ◈★◈，电网工程的投资可以被拆解为三个不同维度ღ◈★◈：主干网/特高压ღ◈★◈、智能电网/数智化以及配用电侧设备ღ◈★◈。
主干网/特高压更偏向于一次设备ღ◈★◈，即物理上的输电通道建设ღ◈★◈，用来直接承载和传输电能ღ◈★◈。电压等级从低压（380V/220V）到特高压（1000kV交流ღ◈★◈、±800/±1100kV 直流）均有对应设备ღ◈★◈，最典型的就是变压器和开关设备ღ◈★◈。这类投资的特点是单笔金额大ღ◈★◈、重资产属性ღ◈★◈，建设周期相对较长ღ◈★◈。就特高压工程而言ღ◈★◈，从核准招标到最终竣工投运通常需要2-2.5年ღ◈★◈，甚至更长ღ◈★◈。因此ღ◈★◈，在设备公司的财务确认层面ღ◈★◈，大量的收入确认集中在设备交付与现场验收阶段ღ◈★◈。也就是说ღ◈★◈，业绩的表现往往较电网投资的启动存在2年以上的时间差ღ◈★◈，并且极其依赖大型项目的核准与实际推进的节奏ღ◈★◈。
智能电网/数智化更偏向于二次设备ღ◈★◈，属于电网的控制系统ღ◈★◈，涵盖继电保护ღ◈★◈、电网自动化ღ◈★◈、调度软件等ღ◈★◈。这类投资的物理体量较小ღ◈★◈，但技术壁垒更高播狗ღ◈★◈，软件及算法占比显著ღ◈★◈。由于二次设备多为屏柜或电子模块ღ◈★◈，交付周期通常在0.5-1年ღ◈★◈。其业绩驱动力不仅来自新线建设ღ◈★◈，更多来自存量电网的智能化改造与软件升级ღ◈★◈，因此其收入稳定性远高于一次设备ღ◈★◈。
配用电侧及用电终端则直接面向分布式能源接入与终端用户ღ◈★◈，一般在380V/220V以下ღ◈★◈，产品包括智能电表播狗ღ◈★◈、配电变压器等播狗ღ◈★◈。这类业务的特点是订单高度碎片化ღ◈★◈、周转速度快ღ◈★◈，利润确认通常随电网年度基建节奏即时体现ღ◈★◈，与电源侧的新能源装机量及用电负荷变化高度相关ღ◈★◈。
为了方便称呼ღ◈★◈，我们将上述三个方向命名为App电子官网ღ◈★◈、Bღ◈★◈、C组ღ◈★◈。需要说明的是ღ◈★◈，这里的典型公司将选择国内业务占比高ღ◈★◈、电网设备营收占比高pp电子官网ღ◈★◈、有一定利润规模的企业ღ◈★◈，希望能够更加纯粹地反映公司业绩与电网投资的关联趋势ღ◈★◈。当然ღ◈★◈，这里的分类与重点公司也并非泾渭分明ღ◈★◈，本文仅做尝试性探讨ღ◈★◈。
对于A组ღ◈★◈，平高电气与中国西电是观察强周期性业绩兑现的典型样本ღ◈★◈。这两家企业的利润曲线在过去呈现出明显的脉冲式特征ღ◈★◈。平高电气的核心产品为高压/超高压/特高压开关设备（如 GISღ◈★◈、断路器等）ღ◈★◈，中国西电则包含输配电全链条布局播狗ღ◈★◈，以高等级变压器与高压开关为营收主力ღ◈★◈。可以说ღ◈★◈，二者都是与特高压建设强相关且营收组成比较纯粹的公司ღ◈★◈。
分析其历史业绩可以发现ღ◈★◈，这类企业的业绩与电网投资规模的关联度是“点对点”的ღ◈★◈，即每一条具体线路的竣工时间决定了业绩的峰值ღ◈★◈。这与“电网工程投资完成额”这一口径高度一致ღ◈★◈，呈现出明显的强周期性ღ◈★◈。
对于B组ღ◈★◈，以国电南瑞为代表的智能设备板块呈现出极强的确定性与抗周期性播狗ღ◈★◈。国电南瑞以能源电力智能化为核心ღ◈★◈，核心产品包括电网调度自动化系统ღ◈★◈、继电保护装置ღ◈★◈、特高压换流阀/直流控保ღ◈★◈、变电站自动化系统等等pp电子官网ღ◈★◈。换句话说ღ◈★◈，B组并非A组那样偏工程ღ◈★◈、偏建设ღ◈★◈、偏物理世界ღ◈★◈，而是更强调“系统”播狗ღ◈★◈、“调度”ღ◈★◈、“调节”ღ◈★◈、“自动化”ღ◈★◈。
分析其历史业绩可以发现ღ◈★◈，国电南瑞的利润曲线几乎不受电网投资的波动影响ღ◈★◈，其核心驱动力在于电网复杂程度提升带来的技术溢价ღ◈★◈。随着新型电力系统中新能源发电量占比的提高ღ◈★◈，电网的电力电子化特征愈发明显ღ◈★◈，传统的模拟控制手段已无法维持系统稳定ღ◈★◈。根据行业统计ღ◈★◈，二次设备在电网投资中的占比已从十年前的个位数水平提升至目前的10%以上ღ◈★◈。简单的说ღ◈★◈，二次设备的利润增长更多是受全社会用电量增长及电力系统复杂化驱动的内生性增长ღ◈★◈，而非单纯依靠基建项目的堆叠ღ◈★◈。
对于C组ღ◈★◈，这个方向更强调电网末端的“接入与消纳”ღ◈★◈，是电网的“毛细血管”pp电子官网ღ◈★◈，是变电站到用户家门口的部分ღ◈★◈，需要与B组的智能调度进行区分ღ◈★◈。因此ღ◈★◈，这一类的公司业务以智能电表和用电信息采集为主ღ◈★◈，代表公司为三星医疗等等ღ◈★◈。
分析其历史业绩可以发现pp电子官网ღ◈★◈，配用电侧的业绩逻辑正在经历从“城镇化驱动”向“消纳驱动”的深刻转型ღ◈★◈，这一转型解释了为何这几家公司在近两年的利润表现开始出现加速迹象ღ◈★◈。在上一轮周期中ღ◈★◈，配网投资与房地产建设高度挂钩ღ◈★◈，智能电表的招标量基本随城镇化进程平稳波动ღ◈★◈。然而ღ◈★◈，进入“十四五”中后期ღ◈★◈，分布式光伏的爆发式增长彻底改变了配电网的物理特性播狗ღ◈★◈。以山东播狗ღ◈★◈、河北等光伏大省为例ღ◈★◈，部分地区的配电网已因分布式光伏的倒灌而接近承载极限ღ◈★◈，导致多地新能源消纳率首次跌破95%ღ◈★◈。可以说ღ◈★◈，近期的加速增长更多的体现了对新能源并网ღ◈★◈、充电桩ღ◈★◈、储能反向输电的一种“补课式”投资回升ღ◈★◈。
本轮“十五五”电网周期与以往周期的核心区别ღ◈★◈，在于其驱动因素已从“规模扩张”转变为“新型电力系统下的电网重构”ღ◈★◈。
过去电网投资的主要逻辑是建设更多的输电线路以支撑GDP增速带来的用电需求增长ღ◈★◈，但在新能源发电量跨过20%的临界点后ღ◈★◈，电网的主要矛盾已演变为系统稳定性的脆弱与消纳能力的不足ღ◈★◈。业内预计ღ◈★◈，在4万亿的投资规模中ღ◈★◈，用于抵消新能源随机性ღ◈★◈、波动性的资金占比将显著提升ღ◈★◈。
我们知道pp电子官网ღ◈★◈，研究一个行业的边际变化主要有四个要素ღ◈★◈，即成本ღ◈★◈、技术ღ◈★◈、政策和供需ღ◈★◈。当前ღ◈★◈，铜ღ◈★◈、硅钢片等关键原材料的成本波动+柔性直流输电ღ◈★◈、新型变压器等技术升级+国家电网层面的投资政策+AI算力与新能源的需求催化ღ◈★◈，导致这四个要素在未来5-10年很可能出现激烈的变化ღ◈★◈。再加上海外需求的共振ღ◈★◈，这一轮电网周期极大可能强于以往ღ◈★◈。在这种背景下ღ◈★◈，行业天花板被重新顶开ღ◈★◈，各细分领域的龙头有望在各自的生态位上大展身手ღ◈★◈。
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