pp电子电子行业研究：AI产业链业绩亮|胜者无敌|眼继续看好
2025-11-10
pp电子电子行业研究：AI产业链业绩亮|胜者无敌|眼继续看好AI-PCB及核心算
【概要描述】 pp电子平台。pp电子游戏pp电子设备，精密制造，2025前三季度电子行业继续向好，前三季度营收同增19.4%、利润同增38.3%。电子行业2025前三季度实现营收29273.0亿元，同增19.4%，归母净利润1457.7亿元，同增38.3%。25Q3营收为10770.3亿元，同增28.2%，归母净利润为605.6亿元，同增57.4%，盈利持续改善。行业前三季度毛利率为15.9%，净利
pp电子电子行业研究：AI产业链业绩亮|胜者无敌|眼继续看好AI-PCB及核心算
【概要描述】 pp电子平台。pp电子游戏pp电子设备，精密制造，2025前三季度电子行业继续向好，前三季度营收同增19.4%、利润同增38.3%。电子行业2025前三季度实现营收29273.0亿元，同增19.4%，归母净利润1457.7亿元，同增38.3%。25Q3营收为10770.3亿元，同增28.2%，归母净利润为605.6亿元，同增57.4%，盈利持续改善。行业前三季度毛利率为15.9%，净利
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pp电子平台★★★。pp电子游戏pp电子设备★★★，精密制造★★★，2025前三季度电子行业继续向好★★★，前三季度营收同增19.4%★★★、利润同增38.3%★★★。电子行业2025前三季度实现营收29273.0亿元★★★，同增19.4%★★★，归母净利润1457.7亿元★★★，同增38.3%★★★。25Q3营收为10770.3亿元★★★，同增28.2%★★★，归母净利润为605.6亿元★★★，同增57.4%★★★，盈利持续改善★★★。行业前三季度毛利率为15.9%★★★，净利率为4.9%★★★；25Q3毛利率为16.2%★★★，同比+0.5pct★★★，环比+0.3pct★★★，净利率为5.6%★★★，同比+1.5pct胜者无敌★★★，环比+0.9pct★★★。整体来看2025年AI云端算力硬件需求持续强劲★★★，产业链业绩高速成长★★★；国内半导体自主可控★★★、国产替代需求加速★★★，设备板块业绩亮眼★★★；消电及半导体受到AI端侧密集落地胜者无敌★★★、终端需求逐渐回暖★★★，稳步向上★★★。
受益AI强劲需求及周期复苏★★★，PCB板块业绩亮眼★★★。推理需求大幅增加★★★，ASIC需求旺盛★★★，AI算力真实需求强劲★★★，token数量的爆发式增长★★★，北美大厂加大AI投入pp电子★★★，AI-PCB公司订单强劲★★★，满产满销★★★。同时在AI服务器★★★、交换机★★★、光模块及存储芯片的强劲需求带动下★★★，AI覆铜板/PCB/BT载板因需求旺盛部分产品已出现涨价★★★，行业量价共振★★★。PCB板块业绩增长强劲★★★，2025前三季度营收为2116.4亿元★★★，同增25.7%★★★，归母净利润为205.3亿元★★★，同增64.4%★★★；25Q3营收为789.3亿元胜者无敌★★★，同增26.9%★★★，环增12.4%pp电子pp电子★★★，归母净利润为81.4亿元★★★，同增73.6%★★★，环增16.1%★★★；25Q3毛利率为23.5%★★★，同比+3.0pct胜者无敌★★★，环比+0.6pct★★★，净利率为10.6%★★★，同比+3.1pctpp电子★★★，环比+0.5pct★★★。
半导体设备★★★：国产替代进程加速★★★，重点关注自主可控产业链★★★。半导体设备前三季度营收为702.8亿元★★★，同增33.1%★★★，归母净利润为115.6亿元★★★，同增25.3%★★★。25Q3营收313.6亿元★★★，同增68.6%★★★，归母净利润52.5亿元★★★，同增52.0%★★★。中美贸易摩擦有升级的趋势★★★，在美国对中国半导体产业高端技术封锁的背景下★★★，中国半导体产业逆势加速资本化与技术突破★★★，国产算力芯片替代进程加速pp电子★★★。国内晶圆厂扩产确定性增强★★★，后续长存长鑫IPO上市★★★，有望继续加大扩产力度★★★，推进关键核心产线建设和设备国产化胜者无敌★★★。
半导体设计★★★：存储涨价大周期启动★★★，端侧AI加速落地★★★。半导体设计前三季度实现营收914.3亿元pp电子★★★，同比增长21.8%★★★，实现归母净利润137.9亿元★★★，同比增长67.1%★★★。25Q3实现营收332.9亿元★★★，同比+26.1%★★★，实现归母净利润51.8亿元★★★，同比+66.5%★★★。受益于多模态模型和应用的落地★★★、端侧用户数量和tokens的指数级增长★★★，存储上行周期启动★★★，技术和产品底层的变革拉动了eSSD★★★、HBM等需求开始集中爆发★★★，且有望延续至明年★★★。供给端今明年DRAM及NAND产能增量有限★★★，看好原厂颗粒涨价趋势持续★★★。
看好AI-PCB及核心算力硬件★★★、苹果产业链及自主可控受益产业链★★★。下游推理需求激增★★★，带动ASIC需求强劲增长★★★，英伟达技术不断升级★★★，带动AI硬件产业链环节价量齐升★★★，Q4及明年业绩高增长有望持续★★★，继续看好AI-PCB及核心算力硬件★★★、苹果产业链及自主可控受益产业链★★★。
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